Ставки не спешат вниз: почему ФРС, ЕЦБ и Банк Англии замерли в ожидании

Мировые центробанки застряли в неудобной паузе: инфляция не сдаётся, но и экономика не даёт повода для резких шагов. Пока одни ждут, когда цены успокоятся, другие уже подсчитывают потери.

  • Пауэлл не торопится. 23 сентября глава ФРС дал понять: ускорять смягчение никто не станет. Базовая инфляция застряла у 2,8%, рынок труда держится бодро, а 16 сентября ставку оставили в диапазоне 3,75–4,00%. Если цены не сбавят обороты, снижения придётся ждать до 2027 года — и это лишняя нагрузка на развивающиеся рынки.

  • Лагард повторяет манёвр. 24 сентября совет управляющих ЕЦБ тоже отказался резать ставку. Главный виновник — услуги, где цены растут на 3,9%, а зарплаты в еврозоне замедляются медленнее расчётов. Депозитную ставку 10 сентября оставили на 3,25%. Но у такой твёрдости есть цена: Германия и Франция рискуют уйти в рецессию.

  • Экономика США удивляет силой. 24 сентября Бюро экономического анализа пересмотрело рост ВВП за второй квартал с 2,4% до 2,8% в годовом выражении. Потребители не экономят: расходы прибавили 2,9%, экспорт — 5,1%. Для ФРС это развязывает руки. Обратная сторона — сильный спрос сам подпитывает инфляцию.

  • Германия подаёт тревожный сигнал. ВВП в третьем квартале, по предварительной оценке, просел на 0,2%, промышленность только в августе потеряла 3,1%. До технической рецессии один шаг — и это усилит давление на ЕЦБ с требованием быстрее снижать ставки.

  • Китай включает стимулы. 23 сентября Госсовет одобрил пакет на 1 трлн юаней: дешевеющая ипотека плюс адресные выплаты домохозяйствам. Реакция рынка не заставила себя ждать — индекс застройщиков CSI 300 Real Estate подскочил на 4,2%. При росте экономики 4,6% во втором квартале Пекин не хочет резкого торможения, хотя без реформ в недвижимости эффект может быстро выдохнуться.

  • Нефть снова давит на инфляцию. 24 сентября Brent пробила $92 за баррель из-за перебоев с поставками из Ирака, а ОПЕК+ двумя днями ранее квоты не изменила. Уйдёт баррель выше $100 — высокие ставки придётся держать дольше.

  • Британия — редкий позитив. Розничные продажи в августе выросли на 0,6% после июльского спада на 0,3%, непродовольственный сегмент прибавил 1,2%. Покупатель вернулся — и именно поэтому Банк Англии тоже не спешит смягчаться.

Главный вывод: деньги остаются дорогими дольше, чем многие рассчитывали. Следите за нефтью и немецкой статистикой — быстрее всего развернуть риторику ЦБ способны именно они. А вы ставите на очередную паузу или на скорый разворот?